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民营企业要从宏观调控中吸取什么样的教训?

来源:21世纪经济报道       添加日期:2018年08月23日

  2018年在去杠杆的大背景下,过度扩张的企业突然发现自己在“裸泳”。
  部分上市公司大股东大面积质押股票获取流动性,结果爆仓的爆仓,或是资金链断裂陷入债务危机。而这个时候来看,账上趴有大量现金的公司过去被质疑过于保守,今年反而凸显了优势。
  这几个月与浙江的国企、民企、金融机构和监管人士都有多次交流。
  “我们国企就是效率低,不然你们民企怎么混?”这虽然是玩笑话,但是也反映出了部分的事实。浙江有一个老牌国企,7月份发的三年中期债,年化利率4.6%左右,也是恰逢货币政策转向在债市的反应。该国企本来自己的心理预期点位在5.8%左右,这么低的成本让他们喜出望外。
  同在浙江的一家民企,今年上半年发行的中票年化利率高达7%。当然其间有时间差的因素,上半年和下半年的形势确实也不同,但差距这么大,仍然可以反映出国企和民企在直接融资市场的不同市场地位。
  债市是国内直融的主渠道之一,也被认为是“精准滴灌”企业的导管,在货币和资本市场中发挥着重要桥梁作用。
  然而今年以来,债券市场风险偏好不断下调,市场资金涌向AAA高评级客户,其发行利率不断下行,而民营企业发债仍然艰难。因为相较传统融资,债券投资人对信用债融资主体的资质要求较高,多数实体经济企业要达AA或AA+以上外部信用评级实属困难。
  再来看看间接融资市场,同样差距很明显。
  国企还有跟银行谈判拒绝利率上调的能力。一个国企财务负责人表示,货币政策转向宽松至少在银行信贷层面他们还没有感受到。过去该国有企业的信贷多为基准利率打折,今年普遍上浮5%,“年中有银行要给我们上浮10%,被我们顶住了”。
  反过来看民营企业,今年的银行一年期流动性贷款利率普遍在基准水平上浮20%-30%,这还需要有抵押或担保,或在核心企业有应收账款等。
  如果这个数字对比还不够强烈,那我们来看另外一组官方统计的数据。
  这是浙江省内某经济发达的区域,根据当地人行的统计,该区域今年1-6月的新增贷款中,国企占比约为78%,民企占比约20%。制造业算下来只有约2%,这还是近几年来制造业贷款形势最好的情况。
  回到主题,民营企业要从宏观调控中吸取什么教训?
  在采访娃哈哈创始人宗庆后时,他有八个字说得很好,专注主业,小步快跑。
  这无疑也是一个稳健发展的模式,娃哈哈的借鉴价值在于,几十年如一日专注于主业,此外摊子不能铺得太大,在决策上要小心谨慎,力所不及的事情、心中无底的事情不去做。万一做了,也看见不对了,就要赶紧掉头及时止损。 “快跑”是指机会一旦出现了,就迅速行动,把握机遇,不能犹豫。
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